Metalprisnyheder - November
Det amerikanske statsapparat er blevet genåbnet efter 43 dages nedlukning. Det har givet optimisme på markederne – men nøgletallene fra både USA og Kina trækker markederne nedad.
Makroøkonomiske udviklinger
Der er begyndt at komme stort fokus på værdiansættelsen af AI, og om vi er vidner til en aktieboble blandt de store tech-selskaber (Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Nvidia og Tesla).
Natten mellem mandag og tirsdag fik vi en lille smagsprøve på dette, da investorerne solgte ud af Nividia-aktien, fordi de mente, at prisen var for høj. Kobberprisen faldt cirka EUR 100 over natten på grund af den pludselige usikkerhed.
Der er ingen tvivl om, at hvis der er en boble, og den sprænger, så vil det kunne mærkes hele vejen rundt på de finansielle markeder.
USA
Det amerikanske statsapparat blev genåbnet i sidste uge, så nu kan vi igen forvente nøgletal fra USA. Tallene bliver først offentliggjort senere på ugen, men allerede nu har flere medlemmer af FED sat spørgsmålstegn ved, om der kommer en rentenedsættelse i december. For 2 uger siden var der ellers 90-95% forventning om en rentenedsættelse. Ændringen tyder på, at FED forventer, at både inflationen og beskæftigelsen stadig er høj.
Usikkerheden omkring rentenedsættelsen har lagt en dæmper på især aktiemarkedet og guldpriserne.
Til gengæld er sidste måneds toldkrig med Kina endt i en midlertidig våbenhvile og tilbagetrækning fra begge sider.
Kina
I sidste måned skrev vi om positive udviklinger i Kina, men de er allerede vendt igen: De økonomiske nøgletal er svagere end forventet. Senest viste industriproduktionen og detailsalget den svageste vækst i mere end 14 måneder, og på boligmarkedet er priserne igen begyndt at falde. Tidligere har den kinesiske stat sat ind med hjælpepakker for at stimulere økonomien, men det er der ikke nogen meldinger om lige nu. Så pt. er det svært at finde det positive ved Kina.
Europa
I Europa giver nøgletallene heller ikke grund til optimisme. Især den tyske industri bliver ved med at skuffe.
Kobber
Kobberprisen ligger fortsat usædvanligt højt. Det skyldes både reelle udbudsproblemer og spekulation i markedet:
Den faktiske begrænsning af udbuddet skyldes mineulykken i Indonesien, fordi minen står for 4 % af verdensproduktionen. Nedlukningen af minen forventes at påvirke produktionen i hele første halvdel af 2026.
Den anden årsag til de høje priser er, at flere store fonde spekulerer i at opkøbe kobber og skubbe prisen opad. Dette bliver især understøttet af, at prisen bliver ved med at ligge i et højt niveau, selvom nøgletallene fra Kina er svage. Fondene udnytter, at kobber er et så lille marked, at der ikke skal meget kapital til at øge prisen og maksimere sin egen profit.
I slutningen af oktober nåede kobber helt op over USD 11.100, men den pris var alligevel for høj til at holde i længden.
Aluminium
Der har været rygter om, at aluminiumsprisen ville stige, selvom kobberprisen faldt. Vi ser ellers som regel, at de to priser nogenlunde bevæger sig ens.
Forventningerne om, at prisen kunne stige, skyldes ligesom på kobber både en fysisk faktor, som begrænser produktionen, og en mere spekulativ faktor:
Den ene faktor er, at Kina er ved at nå sit produktionsloft for aluminium. Det ville betyde, at efterspørgslen kunne stige mere end udbuddet og dermed presse prisen op. Men Kina kan også vælge at hæve produktionsloftet og afbøde det problem.
Den anden faktor er de fonde, som spekulerer i råvarer. Hvis de vurderer, at kobber er ved at ramme toppen, kan de vælge at indkassere profitten og flytte fokus til aluminium, som de kan forsøge at driver op over USD 3.000.
Foreløbig er begge dele dog kun spekulationer, og vi ser ikke aluminiumprisen løbe fra kobber lige nu.
Rustfrit stål
På rustfrit er det stadig CBAM, der sætter retningen i øjeblikket. Den europæiske CO2-told træder i kraft 1. januar, og vi forventer jævne prisstigninger over de kommende måneder. Dette er ellers normalt sæsonen for prisfald, når alle forsøger at nedbringe lagrene op til årsafslutningen.
Den endelige CBAM-afgift kender vi ikke endnu. Der er rygter i markedet, men der er reelt ingen, der ved det.
Det bliver spændende at se, hvordan den nye afgift ender med at påvirke markedet. Nogle aktører har importeret store mængder rustfrit stål fra Asien, og nogle af de mængder vil skulle findes i Europa nu.
Plader
Generelt går prisen opad, fordi de europæiske grossister køber ind for at forberede sig til Q1 med CBAM og nye safeguard-kvoter. Legeringstillægget falder ellers en smule på både 4301 og 4404 (syrefast), men samlet går prisen op.
Lige nu ligger leveringstiderne i januar 2026, og man begynder at kunne mærke den stigende efterspørgsel.
Stangstål
På stænger ser vi også et fald i legeringstillæggene, og her ser det ud til, at prisen så småt følger med nedad i de næste par måneder.
Leveringstiderne er stabile lige nu, men vi forventer et pres i Q3, når den nye safeguard-kvote træder i kraft. Importkvoten forventes at blive markant mindre end i dag, så der bliver mere rift om materiale fra de europæiske værker.
